在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了p>

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